机构：长江证券晋城异型材设备

酌量员：邬博华/曹海花/耀

事件形容

阳光电源发布2026 年季报，公司竣事收入155.61 亿元，同比下跌18.26；归母净利22.91亿元，同比下跌40.12。

事件计议晋城异型材设备

逆变器业务，结行业趋势，咱们瞻望公司Q1 出货同比或略有下跌，主若是国内户用市集削弱；毛利率咱们瞻望同环比有望，瞻望主要获利于市聚积构化以及居品降本。

储能业务，Q1 发货瞻望看守较畛域。市聚积构比拟客岁Q4 瞻望有所化，或带动均价提高。咱们瞻望Q1 储能毛利率环比诞生。其他业务风机变流器、电站开荒及运营等，瞻望发达相对闪现。

财务数据上看，公司Q1 时辰用度率17.0，为近四年以来新，主要原因是汇兑亏蚀致财务用度加多、研发用度握续强度、收入畛域下跌。Q1 末同欠债122 亿，同环比小幅提高并创历史新，预支款项达40 亿摆布，远于历史水平，反应公司权谋趋势向好，塑料挤出设备或有积备货并锁定原料。

现相似点，咱们以为公司底部夯实，趋势明确：1）碳酸锂加价已有较充分反应，Q1毛利率诞生，后续本钱高涨有望传，全年盈利信心增强；2）AIDC 积进，AIDC 储能订单值得期待，光辉年或将成为公司蹙迫增量，AIDC 电源居品已值得期待。

咱们瞻望公司2026-2027 年竣事归母净利润155、200 亿，对应PE 为18、14 倍。看守买入评。

风险教唆

1、原材料价钱跳动高涨；2、竞争情势加快恶化；3、AIDC 联系业务进展不足预期。

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