机构：长江证券泸州隔热条PA66生产设备厂家

接头员：邬博华/曹海花/耀/任佳惠

事件形色

晶澳科技发布2025 年年报及2026 年季报，2025 年公司结束收入491.29 亿元泸州隔热条PA66生产设备厂家，同比下跌30；归母净利-46.08 亿元；其中，2025Q4 结束收入123.2 亿元，同比下跌22，环比下跌5；归母净利-10.55 亿元。2026Q1泸州隔热条PA66生产设备厂家 结束收入92.16 亿元，同比下跌14，环比下跌25；归母净利-10.67 亿元。

事件辩驳

2025 年，晶澳充分发扬本身的大家市集营销办事汇聚势和势，电板组件出货量保执行业前方，公司全年电板组件出货量 69.563GW，其中组件国外占比 51.29。盈利层面，受行业影响压力持续，全年毛利率-2.1。

2026Q1，受行业淡季影响，公司电板组件出货量有所下滑，为11.87GW，其中组件国出门货量占比约77.16。毛利率扭亏至1.12，中枢原因为组件逐渐顺价以及供应链管控。

财务数据面，公司2026Q1 财务用度环比增多至5.49 亿，主要为汇兑影响。公司举座时辰用度为14.61 亿元，时辰用度率为15.85，环比有所提高。另外，公司计提财富减值1.1 亿元，塑料管材设备主要为存货跌价。2026Q1 公司接头现款流为正的流入2 亿，提拔后续肃穆接头。

公司永久坚执科技改进初始，执续加大研发改进力度，2025 年度研发干与29.58 亿元，占商业收入6.02。规矩2025 年末，公司累计领有成心2286 项，其中发明利1249 项，造成掩饰电板、组件、系统处理案的竣工利矩阵，构建起坚实的时期护城河。

瞻望后续，晶澳在手资金充裕（233 亿元），抗风险才能强，此前发布股权激发以及职工执股接头均标明了关于后续事迹增长的信心。好意思国面，公司布局式多元，国外电板组件产能有望逐渐放量，孝顺增量利润。光伏行业底部明确，醉心底部布局契机。

风险教导

1、国外产能进展不足预期；

2、光伏装机不足预期。

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